Strategy 將在 10 月 29 日美國金融市場收盤後公布 2026 年第三季財報。
這家公司在 10 月 8 日就宣布了這個日期，並表示會在當天美東時間下午 5 點舉行線上影片說明會。會後大約兩小時，投資人關係網站會提供重播。
市場對這份財報的預期並不熱烈。據 Stock Story 在財報前瞻中的報導，分析師預期 Strategy 本季營收年減 1.2%，反轉去年同期的 10.9% 年增幅度。過去 30 天，分析師大致重申了這些預估值，顯示他們預期公司將維持既有軌道。
回顧上一季，Strategy 的營收為 1.224 億美元、年增 6.9%，符合分析師的營收預期。但同一季的 billings 大幅低於分析師估計，Stock Story 形容那是較疲弱的一季。這家公司過去兩年也多次未達華爾街的營收預估。
其他同業的表現形成對比。Stock Story 指出，過去一個月，資料與分析軟體同業的股價平均上漲 13.6%，Strategy 同期則下跌 10.1%。進入財報前，分析師對 Strategy 的平均目標價為 239.27 美元，對比當時股價 141.17 美元。
Bitcoin.com News 則描述了更廣泛的背景：Strategy 將在比特幣價格徘徊於約 8 萬美元的環境下公布財報，整體環境被形容為相當艱難。
這場財報說明會預計會有 Citi、Barclays 與 BTIG 的分析師參與線上問答。如果每日股利提案通過，且修訂後的 STRC 發行條款按時完成申報並生效，STRC 的第一個每日股利記錄日會是 2026 年 11 月 1 日，也就是財報公布後的週日。
幣價徘徊 8 萬美元，Strategy 財報面臨考驗？
依先前公布的安排，Strategy 的特別股東會排定在 10 月 28 日，也就是財報公布的前一天。
這場會議在美東時間上午 10 點開始，據 Bitcoin.com News 報導。議程包括兩項提案：第一項要修改 STRC、STRF、STRK、STRD 這四檔永續特別股的發行條款，讓它們可以設定每日股利記錄日；第二項則是在必要時延會，以爭取更多投票。
這場投票有個關鍵限制：只有 9 月 25 日登記在冊的普通股股東可以投票。實際領取每日股利的特別股持有人反而沒有表決權。第五檔特別股 STRE 未被納入這次修訂。
Proposal 1 的門檻相當高。這項提案須取得全體流通普通股表決權多數的同意，這是 Bitcoin.com News 對代理文件與投票情況的整理。棄權與券商未投票都具有「反對」效果，未投票就等於反對。
Saylor 掌握約 32.9% 的總表決權，幾乎全數來自每股 10 票的 Class B 股。公司仍需從其他股東取得約 17 個百分點的支持。事前投票指示必須在 10 月 27 日美東時間晚間 11:59 前送達。
Strategy 在 10 月 13 日於 X 帳號發布貼文與影片，說明投票方式：符合前述持股資格者，先從 Vote Now 電子郵件找到 16 位控制碼，再到 proxyvote.com 輸入控制碼投票。這份說明也載明，投票自 10 月 5 日開放。
如果修訂案通過，且相關股利經宣告，STRC 的每日股利將自 2026 年 11 月 1 日起適用，其餘三檔特別股 STRF、STRK、STRD 則自 2027 年 1 月 1 日起適用。
拿配息的特別股無權投票，普通股股東願意買單嗎？
這套每日股利不是無條件發放。
Strategy 在 10 月 15 日的 8-K 中揭露，董事會已就 STRC 宣告 2026 年 11 月 1 日至 11 月 30 日每個日曆日的有條件現金股利，每股每日為 0.03 或 0.04 美元，含週末在內，11 月合計 1.00 美元，對應年率 12.00%。各筆股利於記錄日後次一營業日支付，日期落在 2026 年 11 月 2 日至 12 月 1 日之間。
條件有兩項：股東必須在 2026 年 10 月 31 日美東時間下午 5:00 前通過每日股利修訂案，且 STRC 修訂後的發行條款須於 11 月 1 日美東時間凌晨 12:01 前完成申報並生效。
如果條件滿足，原本在 9 月 30 日宣告、11 月 15 日應付的股利將不再支付。兩者不會同時無條件應付。如果條件未滿足，公司則會支付 11 月 15 日的股利。
在更早的 9 月 30 日 8-K 中，Strategy 已經說明了 STRC 的常態股利政策。自 2026 年 10 月 16 日起的半月期，STRC 的常態年股利率維持在 12.00%。該年率將持續獲得管理層向董事會建議維持，直到 STRC 展現持續、健康地接近每股 100 美元交易。同日董事會宣告了 STRC 每半月期每股 0.50 美元的現金股利，分別於 10 月 31 日與有條件的 11 月 15 日支付。
把配息從每半月一次改成每日，效果是什麼？更頻繁的股利分配可以縮短賺取與實際收到股利之間的時距，但不會自動增加支付總額，也不保證產生每日複利，這是 NewsBTC 對方案的提醒。NewsBTC 也提醒，特別股融資可以在不立即增發普通股的情況下籌資，卻會產生須持續管理的股利義務，這些成本在比特幣市場長期疲弱時尤其重要。
讓 STRC 更像由比特幣儲備支撐的現金帳戶，而非債券，是 Bitcoin.com News 對每日配息目的的分析。依該媒體的分析，貼近面額交易有利於 Strategy 再次出售特別股，為未來購買比特幣籌資。這是該媒體的解讀，不是公司的保證。
稅務方面，11 月每日股利若支付，公司預期在美國聯邦所得稅上，將在股東對其 STRC 的稅基範圍內被認定為非課稅的資本返還；Strategy 10 月 15 日的 8-K 也提醒，特定納稅人可能有特殊稅務考量。
幣市疲弱下，天天發股利會成 Strategy 沉重負擔？
在特別股股利投票進行的同時，Strategy 的比特幣持有與回購動作也在持續。
截至 2026 年 10 月 25 日，公司持有約 848,517 枚比特幣，累計購買價為 640.2 億美元，平均每枚約 75,446 美元，包含費用在內；這些數據出自 Strategy 2026 年 10 月 26 日的 8-K。
在 10 月 19 日至 10 月 25 日期間，公司未透過按市價增發股票的計畫賣出任何股份，也未買入或賣出任何比特幣。
同一份 8-K 顯示，Strategy 在這段期間回購了 2,068,459 股 STRC，金額 2.049 億美元，並以美元現金（USD Cash）支應。截至 10 月 25 日，美元準備金（USD Reserve）與美元現金餘額分別為 48.3 億美元與 2.424 億美元。特別股回購計畫尚餘 9.568 億美元額度，MSTR 回購計畫則尚餘 10 億美元額度。
STRC 在 10 月 26 日收在 99.16 美元，當日沒有透過按市價增發計畫發行股票，據 Bitcoin.com News 報導。Bitcoin.com News 另引述 Arkham 數據稱，Strategy 已回購約 20.5 億美元的 STRC，包括前一週以均價 99.06 美元回購的 2,068,459 股。
Strategy 對自己的定位很清楚。在公司新聞稿中，它自稱為全球最大企業比特幣持有者與「全球首家 Bitcoin Treasury Company」，並表示同時經營 AI 驅動的企業分析軟體業務，以比特幣資本管理與具規模的營運軟體業務並行的定位爭取長期價值。
Saylor 也曾將 Strategy 描述為擁有軟體業務的營運企業。他把比特幣儲備視為獨立的業務分部，並拒絕將公司與投資基金相提並論，據 CoinDesk 報導。Strategy 原本叫 MicroStrategy，向包括可口可樂與保時捷在內的企業銷售商業智慧軟體。
持幣 85 萬枚，Saylor 為何堅稱不是投資基金？
另一條影響 Strategy 的線在指數供應商 MSCI 那邊。
MSCI 在 2026 年 10 月 15 日的官方公告中宣布，將依 2026 年 8 月 3 日諮詢所載、僅做小幅修改，把「非營運公司」定義為不符合 MSCI Global Investable Market Indexes 納入資格，並納入 2026 年 11 月指數檢視實施，自 2026 年 11 月 30 日收盤起生效。
可能受新方法影響的現有成分股清單已公布在 MSCI 的 index consultations 頁面。最終名單將於 2026 年 11 月 11 日隨 11 月指數檢視公告一併提供。
認定方式是兩階段。公司會先接受核心篩選，判斷是否擁有實質營運資產；未通過者再接受五項非產業別財務比率的排除篩選，只要在其中四項以上被標記，即不符合指數納入資格，這是 MSCI 官方公告列出的認定方式。
八月諮詢提案列出的五項門檻包括：營運資產低於總資產 20%、營運費用低於總資產 5%、營運現金流為負、非營運公允價值變動超過總資產 5%、資本依賴高於 20%，據 Swing To Trade 整理；這些是提案版本的數值。公司若未通過核心評估且觸發其中至少四項，即不符合資格。這套框架意在辨識持有大量非營運資產、本業現金有限且高度依賴外部融資的公司，並對既有成分股採較寬鬆門檻。
為降低指數換手，MSCI 也設了緩衝。非成分股只要在最近兩個年度申報期的任一期未通過，即不得納入；現有成分股則須在最近兩個年度申報期「各期」都未通過才會被剔除，依官方公告。MSCI 也可能採用最新的期中申報資料。
另外，自 2026 年 11 月指數檢視起，MSCI 將停止 2025 年 10 月 10 日針對數位資產占總資產 50% 以上公司所宣布的臨時措施，包括凍結股數、外資納入因子與國內納入因子的調升，以及延後新增與規模分組遷移。此後這些公司的資格一律依新的非營運公司方法評估。
MSCI 提案下，營運資產超過總資產 50% 的公司可自動通過第一階段，據 crypto.news 報導。以 2026 年 5 月資料模擬，Strategy 自由流通調整後市值 239.3 億美元、英國鈾投資公司 Yellow Cake 18.1 億美元與 Metaplanet 6.54 億美元會被剔除；SharpLink、Center Laboratories 與 Lydia Holding 則因僅一期未通過而列入公開觀察名單。
MSCI 新規上路後，Strategy 會被踢出指數嗎？
MSCI 若剔除 Strategy，實際影響會有多大？
與 MSCI 相關的基金約持有 1,300 萬股 MSTR，約當 Strategy 已發行基本股數的 3.1%，是 MSCI 剔除情境下被動賣壓的直接來源；這是 TFTC 引述 Strategy 自身投資人揭露資料的數據。
CoinDesk 引述 JPMorgan 分析師估計，若 MSCI 將 Strategy 剔除，可能引發約 28 億美元的 MSTR 股票流出。被動基金的強制賣出影響的是公司股票而非其比特幣持有，但股票需求轉弱可能使這類公司更難募資買入更多比特幣，CoinDesk 指出。
不過，這個數字需要謹慎看待。crypto.news 在八月報導這項提案時提醒，當時 MSCI 尚未就新提案發布可能的賣壓估計。JPMorgan 的約 28 億美元估計是針對先前加密專屬提案，不應被當成新方法的預測。而且 5 月模擬也不等於 11 月的必然名單，因公司財報與財務結構可能已經改變。
有一家媒體將此事報導為 MSCI 決定「不剔除」Strategy 與比特幣儲備公司；TFTC 批評，這種報導框架與 The Block 同日報導及 MSCI 自身諮詢時程直接衝突。TFTC 當時主張，在其所稱的官方 10 月 16 日公告文字被確認前，應對「完全解除風險」的說法存疑；但 MSCI 已於 10 月 15 日正式公告採用新方法，最終受影響名單仍待 11 月 11 日公布。
MSCI 對重新分類的態度有另一個限制。「只有業務結構的持續改變才會觸發重新分類，短暫、一次性的門檻未達不會」，這是 Swing To Trade 引述 MSCI 諮詢文件中的說法。這項緩衝讓現有成分股有時間調整財務結構。但對比特幣儲備公司而言，這類調整可能與其以最大化數位資產相對營運資產為核心的商業模式相衝突。
Strategy 對 MSCI 提案的公開回應是，據 TFTC 報導引述 Strategy 於 2026 年 8 月 14 日在 X 的貼文，該公司稱「數位資產就是資產。指數供應商應衡量市場，而不是決定企業可以持有哪些資產」。
Saylor 個人的態度則不同。Michael Saylor 曾表示，MSCI 可能剔除 Strategy 一事對他並不重要，因為他相信數位資產是未來；這是 TFTC 引述 Crypto Briefing 的報導。
Strive 的 Matt Cole 也在 2025 年 12 月致函 MSCI，稱先前的排除提案「不正當、過於廣泛且不可行」。
若遭 MSCI 剔除，被動賣壓會重創 Strategy 嗎？
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