剛開始學技術分析的時候，大概很難避開「黃金交叉」這個詞。
黃金交叉就是短期均線「向上突破」長期均線，通常被解讀成多頭轉強的信號，很多人把它當成買進依據。
很多策略就是黃金交叉買進、死亡交叉賣出，簡單暴力。
但黃金交叉真的有比較好的「勝率」嗎？帶著這個好奇心，我直接回測了美股與台股總共三大指數，最長回測到 33 年。
用數據說技術分析，這次得出的結論可能令你意外。
這次回測了哪些標的？
我回測了 SPY、QQQ、0050，都從他們上市開始的時間點測。
SPY：代表美國大盤
美股標普 500 ETF，1993 年至今，回測 33 年。
QQQ：代表美國科技股整體表現
那斯達克 100 ETF，1999 年至今，回測 27 年。
0050：代表台灣大盤
元大台灣 50，2003 年至今，回測 23 年。
回測哪種黃金交叉？
為避免回測數據一堆數字過度嚇人引發退追潮…，我只選定台灣投資人熟悉的「月線 × 季線」：20 MA × 60 MA，且採用常用且最好理解的簡單平均 SMA。
- 20 日均線（SMA 20）：過去約 20 個交易日（約一個月）的平均收盤價格。
- 60 日均線（SMA 60）：過去約 60 個交易日（約一季）的平均收盤價格。
什麼條件下買進與賣出？
買進條件
當收盤時確認 20 日均線正式往上穿過 60 日均線 ⮕ 隔天買進。
賣出條件
我就抓一般人可能持有的期間：
- 60 個交易日 = 持有 3 個月後賣出
- 120 個交易日 = 持有 6 個月後賣出
回測要驗證什麼？
我們不是要看「黃金交叉後買入勝率有多少」，因為這次回測的標的是 SPY、QQQ、0050 指數型標的。
一個健康的市場，本來就是長期上漲的。
如果你根本不管任何指標，隨便挑一天閉著眼睛買進，持有半年，本來就有很高的機率會上漲。
因此，真正的問題是：擇時在黃金交叉後買進指數，到底有沒有比「隨意挑日子買入」更具優勢？
結果：黃金交叉買入勝率近 7 成，但隨便買沒比較差
1. 持有 3 個月（約 60 天）：誰比較會漲？
買 SPY，刻意等到黃金交叉買，賺錢機率「輸」隨便一天買。
買 QQQ，兩者勝率相同。
買 0050，黃金交叉微幅贏一點點。
| 市場 | 等黃金交叉才買 | 平常隨便一天買 | 誰比較會漲？ |
|---|---|---|---|
| 美股大盤 (SPY) | 65.8% | 71.8% | 隨便買勝（差 -6.0%） |
| 美股科技 (QQQ) | 68.3% | 68.3% | 完全打平（0.0%） |
| 台灣 50 (0050) | 70.8% | 68.9% | 微幅領先（僅多 +1.9%） |
2. 持有半年（約 120 天）：誰比較會漲？
買 SPY、QQQ，隨便一天買，勝率比等到黃金交叉時買入更高。
買 0050，兩者勝率幾乎打平。
| 市場 | 等黃金交叉才買 | 平常隨便一天買 | 誰比較會漲？ |
|---|---|---|---|
| 美股大盤 (SPY) | 73.6% | 75.6% | 隨便買勝（差 -2.0%） |
| 美股科技 (QQQ) | 69.5% | 73.1% | 隨便買勝（差 -3.6%） |
| 台灣 50 (0050) | 72.9% | 73.4% | 幾乎打平（差 -0.4%） |
勝率沒贏，那賺的錢有比較多嗎？
也沒有，平常隨便買都贏等黃金交叉才買。
| 市場 | 等黃金交叉才買 | 平常隨便一天買 | 誰賺比較多？ |
|---|---|---|---|
| 美股大盤 (SPY) | +4.5% | +5.5% | 隨便買勝（差 -1.0%） |
| 美股科技 (QQQ) | +5.9% | +6.4% | 隨便買勝（差 -0.5%） |
| 台灣 50 (0050) | +6.8% | +7.6% | 隨便買勝（差 -0.8%） |
照黃金交叉買，中途可能先套牢？
新手最常忽略的是「到未來賺錢之前」，買入後可能大跌多少％。
我統計了買進後半年內，中途帳面最慘曾跌破成本多少：
| 買進後中途可能先虧多少？ | 台灣 50 (0050) | 美股大盤 (SPY) | 美股科技 (QQQ) |
|---|---|---|---|
| 正常小套牢（一半案例） | 先虧 5% 左右 | 先虧 5% 左右 | 先虧 7% 左右 |
| 運氣比較差（最差 10% 案例） | 會深套 -19% | 會深套 -19% | 會深套 -20% |
| 歷史最慘（崩盤逃命波） | -22% | -41% | -51% |
先賠 5% 是家常便飯
買進後有一半機會先小虧 5% - 7%。
運氣差會深套 20%
碰上盤面起伏，三個市場在歷史上都是會跌到近 20%（例如 2022 年升息空頭、2011 美債降評）。
遇到股災會腰斬
黃金交叉也會出現在大空頭的反彈逃命波，買了正好趕上大跌列車。
- QQQ 歷史最慘 -51% 2000 年網路泡沫首波崩跌後反彈出現黃金交叉，買進後又腰斬。
- SPY 歷史最慘 -41.5% 2008 年金融海嘯前夕（9 月 2 日確認訊號），買進後不到兩週雷曼兄弟倒閉，股價一路崩跌。
- 0050 歷史最慘 -22.2% 2024 年 10 月進場後遭遇科技股深度回檔。
最後賺錢但中間差點被洗掉
除了極端空頭外，即使最終上漲，過程也可能驚心動魄。
例如 1998 年 6 月 29 日 SPY 出現黃金交叉，買進後遭遇俄羅斯債務危機，股價一度自成本大跌 -18.8%。
如果中途停損就會砍在阿呆谷，但如果硬撐半年，最後也僅以微幅獲利 +4.3% 出場。
重點就是：看到多頭訊號，不代表買進後就不會先扛浮虧。
結論
我這次沒有回測個股，是因為我也不知道要挑哪支回測好。
如果挑台積電這種知名的，因為這兩年 AI 浪潮實在是漲太兇了，台積電的競爭優勢與未來格局都已經不同，回測過去表現似乎意義不大。
所以，回測指數則的目的主要就是來挑戰黃金交叉買入，然後長期持有是否有比較好。
如果你對這種回測有興趣，也歡迎跟我說你想看怎樣的回測主題，我可以來思考如何跑。
還有，我統計很爛，所以如果我有哪裡寫錯了，請不吝回信指教，感謝！
回測規則說明：不偷看未來、價格一致
- 避免偷看未來（Look-ahead Bias）：均線交叉必須等收盤才能確認。因此模擬買入時間一律設在「訊號確認後的下一個交易日開盤」。
- 還原除息分割：使用完整的還原價格計算，避免配息造成假跳空。
- 觀察中期表現：以約半年（120 個交易日）為主要觀察尺度，並輔以約三個月（60 個交易日）做對照。
- 追蹤買進後的最大浮虧：從買入成本計算的最大浮虧（量化上稱 MAE），也就是買進後途中最多曾經帳面浮虧多少。